Shein đặt cược vào chuỗi cung ứng Trung Quốc sau khi lên sàn

Tuần trước, hãng bán lẻ thời trang nhanh Shein chốt giá IPO tại Hong Kong (Trung Quốc) ở mức 48,56 HKD (6,19 USD) mỗi cổ phiếu, tương ứng mức định giá hơn 26 tỷ USD. Con số này chỉ bằng khoảng một phần tư mức 100 tỷ USD mà Shein từng đạt được cách đây 4 năm, theo Fortune.

Chặng đường niêm yết kéo dài và đầy trắc trở này khiến giá trị của Shein sụt giảm nghiêm trọng, gây tổn thất cho chính công ty lẫn các nhà đầu tư. Dù một số cổ đông hiện hữu được bù đắp nhờ các điều khoản bảo vệ rớt giá, họ vẫn khó có thể coi là người chiến thắng.

Tuy nhiên, vẫn có một nhóm có lý do để ăn mừng sau thương vụ: các nhà cung cấp của Shein tại Trung Quốc.

Động lực đứng sau mô hình của Shein

Trong nhiều năm, mạng lưới nhà cung cấp rộng lớn ở miền Nam Trung Quốc tạo nên sức mạnh cho Shein. Tập trung chủ yếu ở khu vực Quảng Châu, hàng nghìn nhà máy nhỏ (phần lớn sản xuất may mặc) chính là lực lượng cốt lõi đứng sau mô hình thời trang siêu nhanh của hãng.

Mạng lưới cung ứng gắn kết chặt chẽ và tích hợp sâu trên một diện tích tập trung cho phép Shein nhanh chóng nắm bắt xu hướng, đặt các đơn hàng thử nghiệm với số lượng rất nhỏ và hoàn tất chuẩn bị giao hàng chỉ trong vòng hai tuần.

Điều này đặc biệt đúng ở mảng thời trang nữ - phân khúc mà hãng vẫn giữ thế áp đảo, bất chấp sự cạnh tranh gay gắt từ Temu của PDD Holdings.

Dây chuyền sản xuất tại một nhà máy may mặc ở thành phố Quảng Châu, tỉnh Quảng Đông, Trung Quốc, ngày 27/7. Ảnh: Reuters.

Trong quá trình mở rộng quốc tế, Shein chuyển trụ sở sang Singapore và phát triển hoạt động tại nhiều thị trường. Tuy nhiên, mạng lưới sản xuất tại Trung Quốc vẫn giữ vai trò quan trọng trong mô hình kinh doanh của hãng.

Kế hoạch này không thành công. Dù mở rộng hoạt động sản xuất sang một số quốc gia như Brazil hay Thổ Nhĩ Kỳ, Shein vẫn chưa tái tạo được hệ sinh thái có tốc độ, độ linh hoạt và chi phí tương đương mạng lưới hiện có tại Trung Quốc.

Theo Bloomberg, đợt IPO vừa qua có thể sẽ khiến các nhà cung cấp này gắn bó với Shein chặt chẽ hơn nữa. Theo tài liệu IPO của công ty, Shein dự kiến dành 40% số tiền thu được từ đợt IPO cho công nghệ, trong đó có các khoản đầu tư để nâng cấp mạng lưới sản xuất.

Nhà sáng lập Shein - ông Hứa Ngưỡng Thiên cũng cam kết đầu tư 1,5 tỷ USD tại Quảng Đông để phát triển hệ thống chuỗi cung ứng thông minh và thúc đẩy ngành thời trang tại địa phương, Reuters đưa tin hôm 28/8.

Trong chặng đường tiếp theo, mối quan hệ này sẽ càng thêm gắn kết. Tăng trưởng tại hai thị trường trọng điểm là Mỹ và châu Âu đang có dấu hiệu chững lại trong bối cảnh chi phí gia tăng và cạnh tranh ngày càng lớn.

Vì vậy, Shein truyền tải thông điệp với các nhà đầu tư rằng động lực tăng trưởng trong tương lai sẽ đến từ việc mở mạng lưới nhà cung cấp ở Quảng Châu cho các thương hiệu khác.

Theo hướng đi này, Shein có thể thâu tóm các thương hiệu rồi đưa họ vào mạng lưới nhà máy sẵn có, hoặc bán trực tiếp dịch vụ chuỗi cung ứng của mình cho những doanh nghiệp có nhu cầu.

Thương vụ thâu tóm đầy trắc trở

Tuy nhiên, để biến thế mạnh sản xuất của Shein thành động lực tăng trưởng cho các thương hiệu khác có thể khó hơn nhiều so với tưởng tượng.

Nhà bán lẻ này từng ra mắt chương trình ươm mầm thời trang cho các nhà thiết kế trẻ vào năm 2021. Hai năm sau, dự án phát triển thành chương trình Xcelerator, cung cấp các dịch vụ từ xử lý đơn hàng, hỗ trợ sản xuất cho đến quyền truy cập vào nền tảng bán hàng của hãng.

Dù vậy, kết quả đạt được khá ít ỏi, khi chương trình chỉ đóng góp không quá 1% doanh thu vào năm ngoái. Khó có thể thấy mô hình này tạo ra khác biệt đáng kể cho Shein.

Trụ sở chính của Shein tại Singapore. Ảnh: Bloomberg.

Mua lại các thương hiệu có lẽ là lựa chọn khả thi hơn. Một nhãn hàng đã có chỗ đứng sẽ mang lại thứ mà các nhà máy của Shein không thể tự sản xuất: mức độ nhận diện và lượng khách hàng có sẵn.

Nhưng chiến lược này cũng có những điểm đáng lo ngại. Shein công bố thương vụ mua lại thương hiệu thời trang Mỹ Everlane hồi tháng 5. Tuy nhiên, việc đưa Everlane vào mô hình kinh doanh hiện tại của Shein có thể không đơn giản.

Everlane xây dựng tệp khách hàng trung thành dựa trên sự minh bạch của chuỗi cung ứng và quy trình sản xuất bền vững - những giá trị trái ngược hoàn toàn với triết lý thời trang siêu nhanh. Việc đưa nhãn hàng này vào chung một guồng máy sản xuất có nguy cơ bào mòn chính những giá trị cốt lõi làm nên sức hút ban đầu của thương hiệu.

Lợi thế vẫn nằm ở chuỗi cung ứng

Phản ứng khá dè dặt với đợt IPO cho thấy các nhà đầu tư vẫn chưa hoàn toàn tin rằng Shein đã tìm được động lực tăng trưởng mới. Với mức IPO hiện tại, cổ phiếu Shein được định giá khoảng 13 lần lợi nhuận 12 tháng gần nhất. Con số này thấp hơn đáng kể so với Inditex (công ty mẹ của Zara), nhà bán lẻ Hennes & Mauritz (H&M) của Thụy Điển hay Fast Retailing (công ty mẹ của Uniqlo) của Nhật Bản.

Phản ứng khá dè dặt với đợt IPO cho thấy các nhà đầu tư vẫn chưa hoàn toàn tin rằng Shein đã tìm được động lực tăng trưởng mới. Ảnh: Bloomberg.

Giờ đây, Shein phải chứng minh rằng hệ thống sản xuất từng giúp công ty tạo nên bước đột phá trong ngành thời trang có thể tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng.

Đợt niêm yết đã đưa ra một kết luận rõ ràng. Sau nhiều năm mở rộng hoạt động toàn cầu, Shein vẫn cho thấy lợi thế cạnh tranh lớn nhất nằm ở mạng lưới sản xuất mà hãng xây dựng tại Trung Quốc.

Định giá của Shein có thể đã giảm, nhưng vai trò của hệ sinh thái sản xuất đứng sau công ty ngày càng rõ ràng.